Las múltiples estrategias de los fondos de cobertura Nunca considerar la inversión en un fondo de cobertura. Como primer paso, los inversores potenciales necesitan saber cómo estos fondos ganan dinero y cuánto riesgo toman. Si bien no hay dos fondos idénticos, la mayoría genera sus retornos de una o más de las siguientes estrategias: El primer fondo de cobertura - lanzado por Alfred W. Jones en 1949 - utilizó una estrategia de renta variable larga / corta, que aún representa la parte de los leones de Hoy en día. El concepto es simple: la investigación de inversión se convierte en ganadores y perdedores esperados, así que por qué no apostar tanto a comprometer posiciones largas en los ganadores como garantía para financiar posiciones cortas en los perdedores. La cartera combinada crea más oportunidades para ganancias idiosincrásicas (es decir, específicas de cada acción) y reduce el riesgo de mercado porque los cortocircuitos compensan la exposición prolongada al mercado. En esencia, la equidad de largo / corto es una extensión del comercio de pares. En la que los inversores van de largo y corto a dos empresas competidoras en la misma industria basándose en sus valoraciones relativas. Si General Motors (GM) se ve barato en relación con Ford, por ejemplo, un comerciante de pares podría comprar 100.000 de GM y cortar un valor igual de las acciones de Ford. La exposición neta al mercado es cero, pero si GM supera a Ford, el inversor ganará dinero sin importar lo que suceda con el mercado en general. Supongamos que Ford sube 20 y GM se eleva 27 el comerciante vende GM por 127.000, cubre el cortocircuito de Ford para 120.000 y los bolsillos 7.000. Si Ford cae 30 y GM cae 23, él vende GM por 77.000, cubre el cortocircuito de Ford para 70.000, y todavía bolsillos 7.000. Si el comerciante está equivocado y Ford supera a GM, sin embargo, perderá dinero. El patrimonio de largo / corto es una apuesta apalancada de relativamente bajo riesgo en la habilidad de selección de acciones de los gerentes. Los hedge funds de renta variable de largo / corto suelen tener una exposición neta a largo plazo, porque la mayoría de los gerentes no cubren todo su valor de mercado largo con posiciones cortas. La parte no cubierta de las carteras puede fluctuar, introduciendo un elemento de sincronización de mercado con el rendimiento total. Por el contrario, los fondos de cobertura neutrales al mercado apuntan a la exposición nula al mercado neto, es decir, los corto y largo tienen un valor de mercado igual, lo que significa que los gerentes generan su retorno total de la selección de acciones. Esta estrategia tiene un riesgo menor que una estrategia de largo sesgo - pero los rendimientos esperados son más bajos, también. Los fondos de cobertura largos / cortos y neutrales al mercado tuvieron problemas varios años después de la crisis financiera de 2007. Las actitudes de los inversores eran a menudo binarias: riesgo-en (alcista) o riesgo-apagado (bajista) - y cuando las existencias suben o bajan al unísono, las estrategias que dependen de la selección de valores no funcionan. Además, las tasas de interés de bajo récord eliminaron las ganancias del reembolso del préstamo de acciones. O intereses devengados en efectivo colateral publicado contra préstamo de acciones vendidas a corto. El dinero en efectivo es prestado durante la noche, y el broker de préstamos mantiene una proporción - por lo general 20 de los intereses - como una tasa para la organización del préstamo de valores y rebates el interés restante para el prestatario (a quien el dinero pertenece). Si las tasas de interés a la noche son 4 y un fondo neutro al mercado gana el típico reembolso de 80, ganará 0,04 x 0,8 3,2 por año antes de las comisiones, incluso si la cartera es plana. Pero cuando las tasas están cerca de cero, también lo es el descuento. Una versión más riesgosa del mercado neutral denominado arbitraje de fusión deriva sus retornos de la actividad de adquisición. Después de que se anuncie una transacción de intercambio de acciones, el administrador del fondo de cobertura puede comprar acciones de la compañía objetivo y vender acciones de comprador a corto en la proporción prescrita por el acuerdo de fusión. El acuerdo está sujeto a ciertas condiciones: aprobación reglamentaria, un voto favorable de los accionistas de la empresa objetivo y ningún cambio adverso sustancial en los objetivos de negocio o posición financiera, por ejemplo. La empresa objetivo comparte el comercio por menos de las consideraciones de la fusión por valor de la acción, un spread que compensa al inversionista por el riesgo que la transacción no puede cerrar y por el valor temporal del dinero hasta el cierre. En las transacciones en efectivo. Acciones de la empresa objetivo de comercio con un descuento al efectivo pagadero en el cierre por lo que el gerente no tiene que cubrir. En cualquier caso, la propagación ofrece un retorno cuando el acuerdo pasa por no importa lo que suceda con el mercado. La captura El comprador a menudo paga una gran prima sobre el precio de las acciones pre-negociación, por lo que los inversores se enfrentan a grandes pérdidas cuando las transacciones se desmoronan. Los convertibles son valores híbridos que combinan un bono directo con una opción de capital. Un fondo de cobertura de arbitraje convertible es normalmente bonos convertibles largos y corta una proporción de las acciones en las que se convierten. Los gerentes tratan de mantener una posición delta neutral en la que las posiciones de bonos y acciones se compensan entre sí a medida que el mercado fluctúa. Para preservar la neutralidad delta, los comerciantes deben aumentar su cobertura - es decir, vender más acciones cortas si el precio sube y comprar acciones de nuevo para reducir la cobertura si el precio baja, obligándolos a comprar bajo y vender alto. El arbitraje convertible se nutre de la volatilidad. Cuanto más rebotan las acciones, más oportunidades surgen para ajustar la cobertura delta neutral y los beneficios de negociación de libros. Los fondos prosperan cuando la volatilidad es alta o en declive, pero luchan cuando la volatilidad aumenta, como siempre sucede en tiempos de estrés en el mercado. El arbitraje convertible enfrenta un riesgo de evento. También: Si un emisor se convierte en un objetivo de adquisición, la prima de conversión colapsa antes de que el administrador pueda ajustar la cobertura, infligiendo una pérdida significativa. En la frontera entre renta variable y renta fija se encuentran estrategias orientadas a eventos, en las que los fondos de cobertura compran la deuda de empresas que están en dificultades financieras o que ya se han declarado en bancarrota. Los gerentes a menudo se centran en la deuda senior. Que es más probable que sea reembolsado a la par o con el menor corte de pelo en cualquier plan de reorganización. Si la empresa aún no se ha declarado en quiebra, el gerente puede vender capital a corto, apostando a que las acciones caerán cuando lo haga o cuando un capital negociado para el canje de deuda se propone la quiebra. Si la empresa ya está en bancarrota, una clase menor de deuda con derecho a una menor recuperación tras la reorganización puede ser una mejor cobertura. Los inversionistas en fondos dirigidos por eventos tienen que ser pacientes. Las reorganizaciones corporativas se desarrollan durante meses o incluso años, durante los cuales las operaciones de la compañía pueden deteriorarse. El cambio de las condiciones del mercado financiero también puede afectar el resultado - para bien o para mal. El arbitraje de estructura de capital, similar a las operaciones impulsadas por eventos, subyace también a la mayoría de las estrategias de crédito de fondos de cobertura. Los gerentes buscan el valor relativo entre los títulos senior y junior del mismo emisor corporativo. También negocian valores de calidad de crédito equivalente de diferentes emisores corporativos, o diferentes tramos en el complejo capital de vehículos de deuda estructurada como los valores respaldados por hipotecas o las obligaciones de préstamos garantizados. Los fondos de cobertura de crédito se centran en el crédito en lugar de las tasas de interés de hecho, muchos gerentes venden futuros de tasas de interés a corto plazo o bonos del Tesoro para cubrir su exposición a la tasa. Los fondos de crédito tienden a prosperar cuando los diferenciales de crédito se estrechan durante los duros períodos de crecimiento económico, pero pueden sufrir pérdidas cuando la economía se desacelera y se extiende. Los fondos de cobertura que se dedican al arbitraje de renta fija vienen de los bonos gubernamentales libres de riesgo. Eliminando el riesgo de crédito. Los administradores hacen apuestas apalancadas sobre cómo cambiará la forma de la curva de rendimiento. Por ejemplo, si esperan que las tasas largas aumenten con respecto a las tasas cortas, venderán bonos a largo plazo o futuros de bonos y comprarán títulos a corto plazo o futuros de tasas de interés. Estos fondos usan típicamente el alto apalancamiento para alzar lo que de otro modo serían vueltas modestas. Por definición, el apalancamiento aumenta el riesgo de pérdida cuando el gerente está equivocado. Algunos fondos de cobertura analizan cómo las tendencias macroeconómicas afectarán las tasas de interés, las divisas, los commodities o las acciones en todo el mundo y tomarán posiciones largas o cortas en cualquier clase de activos que sea más sensible a sus opiniones. Aunque los fondos globales globales pueden comerciar casi cualquier cosa, los gerentes generalmente prefieren instrumentos altamente líquidos como futuros y forwards de divisas. Sin embargo, los fondos macro no siempre protegen, los gerentes suelen tomar grandes apuestas direccionales, que a veces no funcionan. Como resultado, los retornos se encuentran entre los más volátiles de cualquier estrategia de fondos de cobertura. Los mejores comerciantes direccionales son fondos de cobertura de corto plazo, los pesimistas profesionales que dedican su energía a encontrar acciones sobrevaluadas. Examinan las notas a pie de página de los estados financieros y hablan con proveedores o competidores para descubrir signos de problemas que los inversionistas están ignorando. De vez en cuando los gerentes anotan un home run cuando descubren fraude contable u otra mala conducta. Los fondos de sólo corto plazo pueden proporcionar una cobertura de cartera contra los mercados bursátiles. Pero no son para los débiles de corazón. Los directivos enfrentan una desventaja permanente: deben superar el sesgo a largo plazo en el mercado de renta variable. Los inversionistas deben llevar a cabo una extensa debida diligencia antes de comprometer dinero a cualquier fondo de cobertura, pero entender qué estrategias utiliza el fondo y su perfil de riesgo es un primer paso esencial. Hedge Funds: Estrategias Los fondos de cobertura utilizan una variedad de estrategias diferentes, Argumentan que él o ella es única y no debe compararse con otros gerentes. Sin embargo, podemos agrupar muchas de estas estrategias en ciertas categorías que ayudan a un analista / inversionista a determinar la habilidad de los gerentes y evaluar cómo una estrategia en particular puede funcionar bajo ciertas condiciones macroeconómicas. Lo que sigue está vagamente definido y no abarca todas las estrategias de fondos de cobertura, pero debe dar al lector una idea de la amplitud y complejidad de las estrategias actuales. Equity Hedge La estrategia de cobertura de capital se conoce comúnmente como equidad de largo / corto y aunque es quizás una de las estrategias más simples de entender, hay una variedad de sub-estrategias dentro de la categoría. 13 Long / Short En esta estrategia, los gestores de fondos de cobertura pueden comprar acciones que consideran infravaloradas o vender acciones cortas que consideran sobrevaloradas. En la mayoría de los casos, el fondo tendrá una exposición positiva a los mercados de renta variable, por ejemplo, teniendo 70 de los fondos invertidos durante mucho tiempo en acciones y 30 invertidos en el cortocircuito de acciones. En este ejemplo, la exposición neta a los mercados de renta variable es de 40 (70-30) y el fondo no utilizaría ningún apalancamiento (su exposición bruta sería de 100). Si el gestor, sin embargo, aumenta las posiciones largas en el fondo para, por ejemplo, 80 manteniendo una posición corta de 30, el fondo tendría una exposición bruta de 110 (8030 110), lo que indica un apalancamiento de 10.Market Neutral En esta estrategia , Un gestor de fondos de cobertura aplica los mismos conceptos básicos mencionados en el párrafo anterior, pero trata de minimizar la exposición al amplio mercado. Esto se puede hacer de dos formas. Si hay montos iguales de inversión en posiciones largas y cortas, la exposición neta del fondo sería cero. Por ejemplo, si 50 de los fondos se invirtieron largos y 50 se invirtieran en cortocircuito, la exposición neta sería 0 y la exposición bruta sería 100. (Descubra cómo funciona esta estrategia con los fondos de inversión lea Obtener resultados positivos con los fondos neutrales al mercado. ) Hay una segunda manera de lograr la neutralidad del mercado, y que es tener cero exposición beta. En este caso, el gestor del fondo trataría de realizar inversiones tanto en posiciones largas como cortas, de modo que la medida beta del fondo general sea lo más baja posible. En cualquiera de las estrategias neutrales al mercado, la intención de los gestores de fondos es eliminar cualquier impacto de los movimientos del mercado y confiar únicamente en su capacidad para recoger acciones. 1313 Cualquiera de estas estrategias largas / cortas puede ser utilizada dentro de una región, sector o industria, o puede aplicarse a existencias específicas de mercado, etc. En el mundo de los hedge funds, donde cada uno trata de diferenciarse, Encuentran que las estrategias individuales tienen sus matices únicos, pero todos ellos usan los mismos principios básicos descritos aquí. Macro Generalmente, estas son las estrategias que tienen los perfiles de riesgo / retorno más altos de cualquier estrategia de hedge funds. Los fondos macro globales invierten en acciones, bonos, monedas. Productos básicos. Opciones, futuros. Forwards y otras formas de valores derivados. Tienden a colocar apuestas direccionales sobre los precios de los activos subyacentes y suelen ser altamente apalancados. La mayoría de estos fondos tienen una perspectiva global y, debido a la diversidad de inversiones y el tamaño de los mercados en los que invierten, pueden llegar a ser bastante grandes antes de ser cuestionados por problemas de capacidad. Muchas de las mayores explosiones de fondos de cobertura fueron macros globales, incluyendo Gestión de Capital a Largo Plazo y Asesores de Amaranto. Ambos eran fondos bastante grandes y ambos estaban altamente apalancados. Arbitraje de Valor Relativo Esta estrategia es un complemento para una variedad de diferentes estrategias utilizadas con una amplia gama de valores. (Para más información, lea Massive Hedge Fund Failures y Losing The Amaranth Gamble). El concepto subyacente es que un gestor de fondos de cobertura está comprando un valor que se espera que se aprecie, mientras que simultáneamente vende un valor relacionado que se espera que se deprecie. Los valores relacionados pueden ser la acción y el bono de una empresa específica las acciones de dos compañías diferentes en el mismo sector o dos bonos emitidos por la misma empresa con diferentes fechas de vencimiento y / o cupones. En cada caso, existe un valor de equilibrio que es fácil de calcular ya que los valores están relacionados pero difieren en algunos de sus componentes. Veamos un ejemplo sencillo: Los cupones se pagan cada seis meses. Se supone que el vencimiento es el mismo para ambos bonos. Suponga que una empresa tiene dos bonos pendientes: uno paga 8 y el otro paga 6. Ambos son derechos de primer derecho sobre los activos de la empresa y ambos expiran el mismo día. Puesto que el bono 8 paga un cupón más alto, debe vender a una prima al bono 6. Cuando el bono 6 se negocia a la par (1.000), el bono 8 debe negociarse a 1.276,76, siendo igual el resto. Sin embargo, el monto de esta prima suele estar fuera de equilibrio, creando una oportunidad para que un fondo de cobertura comience una transacción para aprovechar las diferencias de precios temporales. Suponga que el bono 8 se está negociando a 1.100 mientras que el bono 6 se cotiza en 1.000. Para aprovechar esta discrepancia en los precios, un gestor de fondos de cobertura compraría el bono 8 y vendrá a corto el bono 6 para aprovechar las diferencias de precios temporales. He utilizado un spread bastante grande en la prima para reflejar un punto. En realidad, la expansión del equilibrio es mucho más estrecha, lo que lleva al fondo de cobertura a aplicar apalancamiento para generar niveles significativos de rentabilidad. Arbitraje Convertible Esta es una forma de arbitraje de valor relativo. Mientras que algunos fondos de cobertura simplemente invierten en bonos convertibles, un fondo de cobertura usando arbitraje convertible está tomando posiciones tanto en los bonos convertibles como en las acciones de una compañía en particular. Un bono convertible puede convertirse en un cierto número de acciones. Suponga que un bono convertible se vende por 1.000 y es convertible en 20 acciones de la empresa. Sin embargo, en una transacción de arbitraje convertible, un gestor de fondos de cobertura adquirirá el bono convertible y venderá el stock corto en previsión de que el precio de los bonos aumente, disminuya el precio de las acciones o ambos . Tenga en cuenta que hay dos variables adicionales que contribuyen al precio de un bono convertible que no sea el precio de la acción subyacente. Por un lado, el bono convertible se verá afectado por los movimientos en las tasas de interés, al igual que cualquier otro bono. En segundo lugar, su precio también se verá afectado por la opción integrada para convertir el bono en acciones, y la opción integrada está influenciada por la volatilidad. Por lo tanto, incluso si el bono se vendía por 1.000 y la acción se estaba vendiendo por 50 que en este caso es el equilibrio el gestor de fondos de cobertura entrará en una transacción de arbitraje convertible si él o ella siente que 1) la volatilidad implícita en la parte de opción de El bono es demasiado bajo, o 2) que una reducción en las tasas de interés aumentará el precio del bono más de lo que aumentará el precio de la acción. Incluso si son incorrectos y los precios relativos se mueven en la dirección opuesta porque la posición es inmune a cualquier noticia específica de la compañía, el impacto de los movimientos será pequeño. Un administrador de arbitraje convertible, entonces, tiene que entrar en un gran número de posiciones con el fin de exprimir muchos pequeños retornos que se suman a una rentabilidad ajustada al riesgo atractivo para un inversor. Una vez más, al igual que en otras estrategias, esto lleva al administrador a utilizar algún tipo de apalancamiento para aumentar los retornos. (Conozca los conceptos básicos de los convertibles en Bonos Convertibles: Introducción Lea acerca de los detalles de cobertura en Leverage Your Returns With A Hedge Convertible.) Los fondos de Hedge en apuros que invierten en valores en dificultades son verdaderamente únicos. En muchos casos, estos fondos de cobertura pueden estar muy involucrados en los entrenamientos de préstamos o reestructuraciones. Y puede incluso tomar posiciones en el consejo de administración de las empresas con el fin de ayudar a darles la vuelta. (Usted puede ver un poco más sobre estas actividades en los Fondos de Hedge Activista.) Eso no quiere decir que todos los fondos de cobertura hacen esto. Muchos de ellos compran los valores en la expectativa de que la seguridad aumentará en valor sobre la base de los fundamentos o planes estratégicos actuales de gestión. En cualquier caso, esta estrategia implica la compra de bonos que han perdido una cantidad considerable de su valor debido a la inestabilidad financiera de la empresa o las expectativas de los inversores que la empresa está en apuros. En otros casos, una empresa puede salir de la quiebra y un fondo de cobertura estaría comprando los bonos de bajo precio si su evaluación considera que la situación de la empresa mejorará lo suficiente para hacer sus bonos más valiosos. La estrategia puede ser muy arriesgada ya que muchas empresas no mejoran su situación, pero al mismo tiempo, los valores se negocian a tales valores descontados que los rendimientos ajustados por riesgo pueden ser muy atractivos. (Conozca más acerca de por qué los fondos asumen estos riesgos en Why Hedge Funds Love Endressed Debt.) Conclusión Hay una variedad de estrategias de hedge funds, muchas de las cuales no están cubiertas aquí. Incluso las estrategias descritas anteriormente se describen en términos muy simplistas y pueden ser mucho más complicadas de lo que parecen. También hay muchos fondos de cobertura que utilizan más de una estrategia, cambiando activos basándose en su evaluación de las oportunidades disponibles en el mercado en un momento dado. Cada una de las estrategias anteriores puede ser evaluada en base a su potencial para rendimientos absolutos y también puede ser evaluada en base a factores macro y microeconómicos, asuntos específicos del sector e incluso impactos gubernamentales y regulatorios. Es dentro de esta evaluación que la decisión de asignación es crucial para determinar el momento de la inversión y el objetivo de riesgo / retorno esperado de cada estrategia. Hedge Funds: Características Aprenda a invertir suscribiéndose al boletín de Investing Basics DESCUBRA SU POTENCIAL como Operador de Fondos de Cobertura Acreditado Cuáles son los Beneficios? Escucha acerca de los fondos de cobertura haciendo toneladas de dinero en línea. Por qué tienen la ventaja sobre el inversor minorista promedio Lo que los hace tan especiales Simply Put. Las herramientas y el software que tienen acceso también les da una ventaja sobre el inversor medio. Si quieres ganar. Debe estar equipado con los mejores. Cuáles Son Las Características Obtener Educado En FousAlerts. Podemos obtener la educación que necesita para convertirse en un operador acreditado en un fondo de cobertura (Clique Fondo L. P) y tener éxito Ofrecemos 3 niveles diferentes de educación que cada uno tiene su propio nivel de acreditación. Una vez que pase con éxito el nivel que elija, puede calificar para convertirse en un comerciante en el Fondo Clique L. P PERO ESPERE. HAY MÁS Una vez que apruebe usted califica para un DESCUENTO MAYOR Los miembros de la ELITE consiguen una pantalla video viva de HD VideoAudio de My Trading Desktop. Esta es la forma más rápida de obtener mis alertas. Y el comercio es todo sobre el tiempo. Segundos Cuente Y usted consigue Para ver y oírme Explique el comercio Apenas 99 / month Después de su aprobación le enviarán un secreto Código del descuento Elija su nivel de la educación abajo Para saber qué nivel de la educación es el mejor para usted llene el formulario de contacto abajo. Estaba aquí para ayudar a EMPEZAR AHORA Contáctenos Hoy
No comments:
Post a Comment